สัญญาซื้อขายล่วงหน้าบิตคอยน์เริ่มต้นเดือนสิงหาคมด้วยการปรับสมดุลตำแหน่งที่สำคัญ ในช่วงสี่วันแรกของเดือน ยอดรวมปริมาณสัญญาคงค้าง (OI) ของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าลดลงจาก 83.63 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 79.85 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการลดลง 3.78 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเชิงมูลค่าตามราคา ซึ่งเป็นผลมาจากการที่ราคาบิตคอยน์ลดลงประมาณ 2.8% ซึ่งบ่งชี้ว่าการลดลงส่วนใหญ่มาจากการปิดสถานะมากกว่าผลกระทบจากการปรับราคาตามตลาด
ในแง่ของบิตคอยน์ ปริมาณสัญญาคงค้างของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าลดลงจาก 722,220 BTC เป็น 695,820 BTC ซึ่งเป็นการลดลง 26,400 BTC หรือ 3.66% ซึ่งยืนยันถึงการลดลงสุทธิของการเปิดรับความเสี่ยงแบบมีทิศทางหรือแบบเก็งกำไร การเคลื่อนไหวนี้ดูเหมือนจะกระจุกตัวอยู่ในแพลตฟอร์มที่มีผู้ค้ารายย่อยจำนวนมาก ในขณะที่กระแสสถาบันผ่าน CME ยังคงทรงตัว
เมื่อวันที่ 1 สิงหาคม ปริมาณสัญญาคงค้างอยู่ที่ 83.63 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยบิตคอยน์มีราคาอยู่ที่ 115,706 ดอลลาร์สหรัฐ ภายในวันที่ 2 สิงหาคม ราคาลดลงเหลือ 113,240 ดอลลาร์สหรัฐ และปริมาณสัญญาคงค้างลดลงเหลือ 82.68 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่ที่สุดเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 3 สิงหาคม โดยปริมาณสัญญาคงค้างลดลงเหลือ 79.69 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และราคายังคงลดลงเล็กน้อยเหลือ 112,508 ดอลลาร์สหรัฐ เมื่อวันที่ 4 สิงหาคม ตลาดมีเสถียรภาพเนื่องจากราคารีบาวด์ขึ้นไปที่ 114,647 ดอลลาร์สหรัฐ และปริมาณสัญญาคงค้างเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 79.85 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
การเปลี่ยนแปลงที่โดดเด่นที่สุดเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 3 สิงหาคม แม้ว่าราคาจะลดลงเพียง 732 ดอลลาร์สหรัฐ แต่ปริมาณสัญญาคงค้างกลับลดลงเกือบ 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในวันเดียว ควบคู่ไปกับการลดลง 21,900 BTC ในปริมาณสัญญาคงค้างทั้งหมด ขนาดของการลดเลเวอเรจดังกล่าว โดยมีความผันผวนของราคาสปอตจำกัด บ่งบอกถึงการลดความเสี่ยงโดยเจตนา ไม่ใช่การบังคับชำระบัญชี
การแบ่งตามตลาดซื้อขายแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างที่ชัดเจนในพฤติกรรมระหว่างผู้ค้าสถาบันและผู้ค้ารายย่อย ปริมาณสัญญาคงค้างของ CME ทรงตัวตลอดช่วงเวลา โดยอยู่ที่ประมาณ 16.26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ส่วนแบ่งของปริมาณสัญญาคงค้างทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 20.37% ปริมาณสัญญาคงค้างที่กำหนดเป็น BTC ของ CME ก็ยังคงทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 141,880 BTC ในทางกลับกัน ปริมาณสัญญาคงค้างของ Binance ลดลงจาก 15.12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อวันที่ 1 สิงหาคม เป็น 14.10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในวันที่ 4 สิงหาคม ซึ่งเป็นการลดลง 1.02 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในแง่ของเหรียญ สิ่งนี้แสดงถึงการลดลง 7,640 BTC Bybit มีแนวโน้มที่คล้ายคลึงกัน โดยลดมูลค่าตามราคาลง 2.80% เมื่อวันที่ 4 สิงหาคม เพียงวันเดียว KuCoin และ OKX แสดงให้เห็นถึงการเติบโตของปริมาณสัญญาคงค้างในช่วงเวลาดังกล่าว แม้ว่าส่วนแบ่งการตลาดของพวกเขาจะยังคงค่อนข้างน้อย
ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าผู้ค้าสถาบันบน CME ยังคงรักษาสถานะเดิมและเพิ่มสถานะของตน ในขณะที่ผู้ค้ารายย่อยลดการเปิดรับความเสี่ยงเนื่องจากความผันผวนยังคงเงียบ หากเราเห็นการลดเลเวอเรจที่เท่าเทียมกันจากผู้ค้าสถาบัน เราส่วนใหญ่น่าจะกำลังมองหาการคลี่คลายทั่วทั้งตลาด แทนที่จะเป็นเช่นนั้น ตลาดได้กระชับตำแหน่งของตนในขณะที่ระมัดระวังเกี่ยวกับราคาสปอตมากขึ้น
Bybit และ KuCoin โดดเด่นด้วยอัตราส่วนปริมาณสัญญาคงค้างต่อปริมาณการซื้อขายที่ 2.16 และ 2.77 ตามลำดับ ในขณะที่ CME และ Binance ใกล้เคียงกับ 1.5 และ OKX บันทึกไว้ที่ 1.03 อัตราส่วนที่สูงขึ้นบ่งบอกถึงการเปิดรับความเสี่ยงที่เหนียวแน่นและการหมุนเวียนที่ช้าลง ซึ่งบ่งชี้ว่า Bybit และ KuCoin ในปัจจุบันมีตำแหน่งอนุพันธ์ที่เข้มข้นและมีสภาพคล่องน้อยที่สุด แพลตฟอร์มเหล่านี้อาจมีแนวโน้มที่จะเกิดกระแสการชำระบัญชีที่คมชัดมากขึ้น หากความผันผวนของราคาเพิ่มขึ้น
อคติเชิงทิศทางยังสามารถมองเห็นได้ในข้อมูลผู้ค้าระยะยาว/ระยะสั้นของ Hyperliquid ณ วันที่ 4 สิงหาคม มีผู้ค้าระยะยาว 29,277 ราย เทียบกับผู้ค้าระยะสั้น 13,459 ราย ซึ่งก่อให้เกิดอัตราส่วนระยะยาว/ระยะสั้นที่ 2.1753 แม้ว่า Hyperliquid จะมีขนาดเล็กกว่า Binance หรือ CME แต่ข้อมูลของมันเป็นตัววัดความรู้สึกที่เป็นประโยชน์สำหรับผู้ค้ารายย่อยแบบ Perpetual
แม้จะมีการลดปริมาณสัญญาคงค้างในวงกว้าง แต่ความเอียงระยะยาวที่ต่อเนื่องบ่งชี้ว่าผู้ค้ารายย่อยยังคงเป็นขาขึ้นเชิงทิศทางหรือลังเลที่จะป้องกันความเสี่ยงขาลง เป็นที่น่าสังเกตว่าอัตราส่วนนี้แคบลงจากระดับสูงสุดที่ 2.37 ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ซึ่งบ่งบอกถึงการอ่อนตัวลงของความรู้สึกบางอย่าง อย่างไรก็ตาม ความไม่สมมาตรยังคงอยู่และสร้างความเสี่ยงต่อการชำระบัญชีหากราคาร่วงลง
การรีเซ็ตสี่วันนี้ทำให้ตลาดอนุพันธ์บิตคอยน์มีเลเวอเรจน้อยลง แต่ยังคงเอียงไปในทิศทางเดียว ด้วยการเปิดรับความเสี่ยงตามราคาที่ถูกลบออกไปกว่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกเหนือจากที่คาดการณ์ไว้จากการเคลื่อนไหวของราคาเพียงอย่างเดียว ตลาดจึงสะอาดและยืดหยุ่นมากขึ้นเล็กน้อย เสถียรภาพของ CME ตอกย้ำแนวคิดที่ว่าการมีส่วนร่วมทางการเงินแบบดั้งเดิมกำลังกลายเป็นชั้นฐานโครงสร้างสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าบิตคอยน์ ซึ่งนำเสนอระดับความมั่นคงแม้ในขณะที่ผู้ค้ารายย่อยลดการเปิดรับความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม สถานที่ค้าปลีกยังคงมีตำแหน่งที่เอียงไปทางระยะยาว และสภาวะการให้ทุนรวมกับข้อมูลการหมุนเวียนปริมาณสัญญาคงค้างบ่งชี้ว่าการเคลื่อนไหวที่รวดเร็วอาจกลับมาอีกครั้งหากปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นในตำแหน่งที่บางลง โครงสร้างในปัจจุบันสนับสนุนการเคลื่อนไหวของราคาที่สงบกว่า เว้นแต่จะมีตัวกระตุ้นใหม่เกิดขึ้น ตำแหน่งที่เบากว่าสามารถระงับความผันผวนได้หากตลาดเคลื่อนไหวในแนวนอนต่อไป ในทางกลับกัน แรงผลักดันที่กลับมาใหม่ (โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านลบ) จะกดดันบัญชีที่มีสถานะซื้อมากที่ Bybit และ KuCoin อย่างรวดเร็ว หากอัตราการให้ทุนหรือฐาน CME กว้างขึ้นในการซื้อขายที่จะเกิดขึ้น ก็อาจส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ โดยผู้ค้าจะย้ายจากสัญญา Perpetual ไปยังสัญญาที่มีวันที่ หากเฝ้าติดตามการลดลงอย่างต่อเนื่องในปริมาณสัญญาคงค้างของ Binance และ Bybit จะให้เบาะแสว่าการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงกำลังแพร่กระจายหรือไม่ ในทำนองเดียวกัน การทำให้แคบลงของอัตราส่วนระยะยาว/ระยะสั้นของ Hyperliquid จะชี้ให้เห็นถึงความเชื่อมั่นเชิงทิศทางที่จางหายไปในหมู่ผู้ค้ารายย่อย