ทองคำถูกห้ามทำในสิ่งที่คริปโตกำลังเขย่าวอลล์สตรีท

ไม่มีบริษัทมหาชนในสหรัฐอเมริกาที่ถือครองทองคำเพียงอย่างเดียวเป็นวัตถุประสงค์ของบริษัท แต่บริษัทที่จดทะเบียนโดยอ้างอิงจากการถือครอง TON นั้นมีความเป็นไปได้อย่างยิ่ง (และกำลังดำเนินการอยู่) ในขณะที่ ETF ทองคำมีมานานหลายปีแล้ว แต่การเล่นบทบาทคลังสินทรัพย์แบบ Strategy (เดิมคือ MicroStrategy) นั้นใช้ไม่ได้กับทองคำ เมื่อกระแสเรื่องสินทรัพย์ที่มีโทเคนหนุนหลังได้รับความนิยม บริษัทมหาชนกลุ่มใหม่กำลังนำกลยุทธ์ที่นิยามโดยสินทรัพย์ในงบดุลมากกว่ารายได้จากการดำเนินงานมาใช้ บริษัทเหล่านี้กำลังวางคริปโตไว้ที่ศูนย์กลางของอัตลักษณ์ของตน เปลี่ยนโทเคนอย่าง Bitcoin, Ethereum, XRP และตอนนี้ TON ให้กลายเป็นแกนหลักของกลยุทธ์การประเมินมูลค่า การเปลี่ยนไปใช้ Bitcoin ของ Strategy ยังคงเป็นแบบอย่างที่ชัดเจนที่สุด บริษัทเปลี่ยนจากบริษัทข่าวกรองธุรกิจกลายเป็นเครื่องมือถือครอง Bitcoin โดยพฤตินัย ปลดล็อกรูปแบบการก่อตัวของเงินทุนที่สร้างขึ้นจากการเก็งกำไรมากกว่ารายได้จากการดำเนินงาน Sharplink Gaming แม้ว่าในอดีตจะเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐานการเดิมพัน แต่เพิ่งเพิ่ม Ethereum เข้าไปในคลังสินทรัพย์ ถือเป็นการวางตำแหน่งที่เน้น ETH เป็นครั้งแรกโดยบริษัทที่จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกา BitMine ได้เริ่มซื้อ Ethereum แล้วเช่นกัน และยังแซงหน้าการถือครองของ Sharplink อีกด้วย ในขณะเดียวกัน บริษัทที่เชื่อมโยงกับ TON ได้เกิดขึ้นในตลาดต่างประเทศ โดยจำลองโครงสร้างนี้โดยเน้นการสะสมโทเคนมากกว่าการพัฒนาผลิตภัณฑ์ บริษัทเหล่านี้มีกลยุทธ์เชิงโครงสร้างร่วมกัน: ระดมทุน แปลงเป็นสินทรัพย์ดิจิทัล และซื้อขายเป็นตัวแทนที่เข้าถึงได้ต่อสาธารณะสำหรับการถือครองเหล่านั้น ความน่าดึงดูดใจของพวกเขาไม่ได้มาจากปัจจัยพื้นฐานทางธุรกิจ แต่มาจากการสอดคล้องกับวงจรคริปโตและการเก็งกำไรของนักลงทุนรายย่อย โดยพื้นฐานแล้ว บริษัทเหล่านี้ทำหน้าที่เป็นตัวห่อหุ้มสินทรัพย์ ช่วยให้นักลงทุนสามารถเข้าถึงสกุลเงินดิจิทัลที่มีความผันผวนผ่านตลาดทุนแบบดั้งเดิม นี่ไม่ใช่พฤติกรรมใหม่ในด้านวิศวกรรมการเงิน แต่เป็นสิ่งที่ได้รับอนุญาตใหม่ภายใต้การเก็งกำไรด้านกฎระเบียบ สิ่งที่ทำให้รูปแบบนี้แตกต่างจากบริษัทถือครองสินทรัพย์แบบดั้งเดิมคือความเหมาะสมที่แปลกประหลาดของคริปโตภายในกรอบ SEC ปัจจุบัน สินทรัพย์ TradFi ไม่ได้ผลในฐานะสินทรัพย์ในคลังในลักษณะเดียวกับที่สินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมไม่ได้เอื้อต่อโครงสร้างนี้ ตัวอย่างเช่น ทองคำจะกระตุ้นการจัดประเภทภายใต้ Investment Company Act of 1940 หากมีสัดส่วนมากในงบดุลโดยไม่มีการดำเนินธุรกิจที่กระตือรือร้น การกำหนดนั้นนำมาซึ่งการตรวจสอบในระดับกองทุน ซึ่งเป็นสิ่งที่บริษัทส่วนใหญ่ต้องการหลีกเลี่ยง นอกจากนี้ การมีอยู่ของ ETF เช่น GLD ทำให้บริษัทถือครองทองคำแบบสแตนด์อโลนซ้ำซ้อน การขาดผลตอบแทนและแรงผลักดันด้านเรื่องเล่าของทองคำยังจำกัดประโยชน์ในฐานะกลไกการสร้างแบรนด์ อสังหาริมทรัพย์ก็เช่นกัน แม้ว่า REIT จะมีกรอบการทำงานที่เป็นมาตรฐานสำหรับการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์สาธารณะ แต่ก็ถูกจำกัดโดยข้อกำหนดการกระจายผลตอบแทนและการทดสอบรายได้ที่เข้มงวด พวกเขาให้ผลตอบแทน ไม่ใช่การเก็งกำไร ดังนั้นจึงขาดศักยภาพในการสร้างแบรนด์หรือมีมแบบเดียวกัน หุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งมักถือครองโดยกลุ่มบริษัทอย่าง Berkshire Hathaway หรือในรูปแบบสินค้าคงคลังโดยบริษัทต่างๆ จะต้องเชื่อมโยงโดยตรงกับกลยุทธ์การดำเนินงาน ไม่สามารถนำไปใช้เป็นอัตลักษณ์ของคลังสินทรัพย์ได้โดยไม่ละเมิดความสอดคล้องทางกฎหมายหรือเรื่องเล่า สินทรัพย์ดิจิทัลทำลายแม่พิมพ์สำหรับสินทรัพย์ในคลัง ความเหมาะสมเชิงโครงสร้างของคริปโตเกิดขึ้นจากการบรรจบกันของปัจจัยต่างๆ: ความคลุมเครือด้านกฎระเบียบ ศักยภาพในการเก็งกำไร ผลตอบแทนจากการ Staking และแรงจูงใจจากโทเคน ต่างจากสินทรัพย์แบบดั้งเดิม คริปโตช่วยให้บริษัทสามารถถือครองและเข้าร่วมได้ ปัจจุบัน บริษัทสามารถถือครองคริปโตเป็น “สินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตน” ภายใต้ GAAP และโต้แย้งว่าเป็นส่วนหนึ่งของคลังสินทรัพย์ ทุนสำรองเชิงกลยุทธ์ หรือรูปแบบธุรกิจของตน โดยไม่ต้องถูกควบคุมเหมือนทรัสต์เพื่อการลงทุน ตัวอย่างเช่น การถือครอง ETH สร้างการเข้าถึงในขณะที่ปลดล็อกรางวัลจากการ Staking ความน่าเชื่อถือของระบบนิเวศ และ Airdrop ที่อาจเกิดขึ้น ในกรณีของโทเคนเช่น TON บริษัทจะได้รับการสอดคล้องโดยตรงกับเรื่องเล่าของชุมชน ความสนใจของนักพัฒนา และการเติบโตของระบบนิเวศ Layer-1 ข้อดีเหล่านี้เป็นทั้งทางเทคนิคและการเงิน และไม่มีประเภทสินทรัพย์ดั้งเดิมใดที่เสนอแพ็กเกจที่คล้ายกัน ผลกระทบที่ตามมานั้นน่าสังเกต บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งทำหน้าที่เป็นหน่วยงานถือครอง ETH หรือ TON สะท้อนถึงหน้าที่ของ ETF แต่ไม่มีภาระทางกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง นอกจากนี้ยังคล้ายกับการลงทุนในระยะเริ่มต้น แต่ยังคงสภาพคล่องรายวันและการเปิดเผยข้อมูลต่อสาธารณะ สำหรับนักเทรดรายย่อย พวกเขาดำเนินการเหมือนกับหุ้นมีม ยกเว้นว่ามีทุนสำรองคริปโตที่เป็นรูปธรรมอยู่เบื้องหลังเรื่องเล่า ในขณะที่หน่วยงานเช่น “The Ethereum Holding Company” อาจเคยฟังดูไร้สาระ แต่นี่คือรูปแบบเชิงกลยุทธ์ที่แท้จริงมาก อย่างไรก็ตาม บริษัทเหล่านี้อยู่ในพื้นที่สีเทาด้านกฎระเบียบในขณะนี้ ความเสี่ยงในการจัดประเภทจะเพิ่มขึ้นหาก SEC หรือหน่วยงานที่เทียบเท่าปฏิบัติต่อพวกเขาในฐานะกองทุนรวมโดยพฤตินัย เมื่อขอบเขตด้านกฎระเบียบคมชัดขึ้น บริษัทที่ถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นข้อเสนอคุณค่าหลักของตนในที่สุดอาจเผชิญกับแรงกดดันให้พัฒนาไปสู่หน่วยงานที่ดำเนินการจริงหรือ Spin off การถือครองของตน อย่างไรก็ตาม ภายใต้การบริหารของทรัมป์ สิ่งนี้ดูเหมือนจะไม่น่าเป็นไปได้อย่างยิ่ง ดังนั้นจึงนำไปสู่การไหลบ่าเข้ามาของบริษัทคลังคริปโตใหม่ๆ สำหรับตอนนี้ ความเข้ากันได้ที่หายากของคริปโตกับกลยุทธ์ตลาดสาธารณะจะยังคงกระตุ้นแนวโน้มนี้ต่อไป ต่างจากทองคำหรืออสังหาริมทรัพย์ โทเคนสามารถทำหน้าที่เป็นทั้งคลังสินทรัพย์และเรื่องเล่า โดยเสนอผลตอบแทน ศักยภาพ และความเกี่ยวข้องในแพ็กเกจเดียว ตราบใดที่ความคลุมเครือด้านกฎระเบียบยังคงอยู่ รูปแบบนี้จะยังคงมีความเป็นไปได้ ช่องโหว่เชิงโครงสร้างที่เปลี่ยนการเข้าถึงให้เป็นรูปแบบธุรกิจที่ทำกำไรได้สูง โพสต์ทองคำถูกห้ามตามกฎหมายจากสิ่งที่ BTC, XRP, TON, ETH กำลังทำกับ Wall Street