ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ได้ลงนามในคำสั่งเมื่อวันที่ 7 สิงหาคม อนุญาตให้มีการลงทุนในคริปโตในแผน 401(k) โดยขึ้นอยู่กับการออกกฎเกณฑ์ของหน่วยงาน คำสั่งดังกล่าวสั่งให้กระทรวงแรงงาน, SEC และกระทรวงการคลัง ทบทวนข้อจำกัดเกี่ยวกับเมนูแผน ซึ่งเปิดโอกาสให้แผนการสะสมเงินสมทบ (defined contribution plans) สามารถเพิ่มส่วนที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin และ ether ผ่านทาง pooled vehicles
ขณะนี้ จุดสนใจอยู่ที่ขนาดของการจัดสรรคริปโตโดยปริยาย (default crypto allocations) และจำนวนแผนที่นำไปใช้ เนื่องจากปัจจัยเหล่านั้นจะเป็นตัวกำหนดกระแสการลงทุนที่แท้จริงมากกว่าการประกาศนโยบายเอง อ้างอิงจาก Investment Company Institute สินทรัพย์สะสมเงินสมทบ (DC) มีมูลค่า 12.2 ล้านล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 มีนาคม โดยมี 8.7 ล้านล้านดอลลาร์อยู่ใน 401(k) ฐานดังกล่าวหมายความว่า แม้แต่การตั้งค่าเริ่มต้น 0.10% ภายใน qualified default investment alternatives เช่น target date funds หรือ collective investment trusts ก็จะคิดเป็นมูลค่า 12.2 พันล้านดอลลาร์ หากนำไปใช้ทั่วทั้ง DC universe
หนึ่งในสี่ของแผนที่ใช้ส่วน 0.25% จะเท่ากับประมาณ 7.6 พันล้านดอลลาร์ในการเสนอราคาโครงสร้าง (structural bids) ที่มาจากเงินสมทบของพนักงานและการจับคู่ของนายจ้าง ขนาดของกระแสที่สร้างแบบจำลองเหล่านี้ขึ้นอยู่กับสองคันโยกที่ผู้สนับสนุนแผนควบคุม ได้แก่ เปอร์เซ็นต์เริ่มต้นและส่วนแบ่งของแผนที่นำไปใช้
บริบทของนโยบายมีความสำคัญต่อผู้รับมอบอำนาจ (fiduciaries) เมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม กระทรวงแรงงานได้ยกเลิกการเผยแพร่การปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านคริปโตปี 2022 ซึ่งเคยเตือนผู้รับมอบอำนาจให้ใช้ “ความระมัดระวังอย่างยิ่ง” ซึ่งเป็นการลบความเย็นที่สำคัญเกี่ยวกับการออกแบบเมนู ตามการเผยแพร่ของหน่วยงาน คำสั่งใหม่ซ้อนทับอยู่ด้านบน โดยสั่งให้เจ้าหน้าที่สร้างช่องทางสำหรับการเข้าถึงภายในกฎ ERISA
ตามที่ PLANADVISER รายงาน งานนี้จะเปลี่ยนไปสู่คำแนะนำและโครงสร้างพื้นฐานของผลิตภัณฑ์ รวมถึงวิธีที่แผน DC สามารถถือครองคริปโตผ่าน wrappers ที่มีการควบคุม และวิธีที่ recordkeepers จับคู่ตำแหน่งเหล่านั้นในพอร์ทัลของแผน การกระจายจะดำเนินการผ่านค่าเริ่มต้น ซึ่งเป็นที่ที่เงินส่วนใหญ่อยู่ Target date funds ครอบงำกระแสของผู้เข้าร่วมและเป็นที่ตั้งของ qualified default สำหรับหลายแผน
ตามที่ MarketWatch รายงานเมื่อเดือนที่แล้ว ผู้จัดการรายใหญ่ได้เริ่มเพิ่มส่วนตลาดส่วนตัวในการออกแบบ TDF ใหม่แล้ว โครงสร้างเดียวกันนั้นสามารถโฮสต์ส่วน crypto ขนาดเล็กภายใน glide path ที่มีความหลากหลาย และจังหวะการจ่ายเงินเดือนจะเปลี่ยนส่วนนั้นให้เป็นการเสนอราคาในตลาดหลักอย่างต่อเนื่องสำหรับ ETFs พื้นฐานที่ถือครอง Bitcoin หรือ Ethereum แบบ spot ผลลัพธ์ที่ได้นั้นเกินกว่าการพุ่งขึ้นครั้งเดียวสู่กระแส programmatic ที่มาถึงในรอบการจ่ายเงินเดือนและวันที่ปรับสมดุล
401(k) สามารถนำอะไรมาสู่คริปโตได้บ้าง?
คณิตศาสตร์ของ glide path กำหนดช่วงที่เป็นไปได้สำหรับปี 2026 โดยใช้ฐาน DC ของ ICI การตั้งค่าเริ่มต้น 0.10% ใน 10% ของสินทรัพย์ชี้ให้เห็นถึงความต้องการคริปโตประมาณ 1.22 พันล้านดอลลาร์ การตั้งค่าเริ่มต้น 0.50% ใน 25% ของสินทรัพย์ชี้ให้เห็นถึงประมาณ 15.3 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่การตั้งค่าเริ่มต้น 1.00% ในครึ่งหนึ่งของตลาดจะสูงถึงประมาณ 61 พันล้านดอลลาร์
การนำไปใช้ → / ค่าเริ่มต้น ↓ | 0.10% | 0.25% | 0.50% | 1.00%
—|—|—|—|—
10% ของสินทรัพย์ DC | $1.22B | $3.05B | $6.10B | $12.20B
25% ของสินทรัพย์ DC | $3.05B | $7.63B | $15.25B | $30.50B
50% ของสินทรัพย์ DC | $6.10B | $15.25B | $30.50B | $61.00B
100% ของสินทรัพย์ DC | $12.20B | $30.50B | $61.00B | $122.00B
กระแสที่สร้างแบบจำลองโดยใช้ฐานเงินสมทบที่กำหนดของสหรัฐฯ ที่ 12.2 ล้านล้านดอลลาร์ ค่าเป็นไปตามทฤษฎีและมีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นตัวอย่าง หากผู้สนับสนุนให้น้ำหนักส่วนไปทาง Bitcoin เมื่อเปิดตัว Ethereum ยังคงดูดซับส่วนแบ่งที่วัดได้เมื่อ ETH ETFs รวมอยู่ในแพลตฟอร์ม แม้ว่าการแยกจะขึ้นอยู่กับ investment policy statements และการสนับสนุนของ recordkeeper
ตัวเลขเหล่านี้เป็นการแปลเชิงกลของการตั้งค่าเริ่มต้นและการนำไปใช้เป็นดอลลาร์ ไม่ใช่การคาดการณ์ผลกระทบต่อตลาด การควบคุมความเสี่ยงและค่าธรรมเนียมยังคงเป็นหัวใจสำคัญของการอภิปราย ตาม The Washington Post ผู้สนับสนุนมองว่าทางเลือกเมนูที่มากขึ้นเป็นการกระจายพอร์ตโฟลิโอ ในขณะที่นักวิจารณ์เตือนว่าการประเมินมูลค่า สภาพคล่อง และต้นทุน จำเป็นต้องมีการออกแบบอย่างระมัดระวังสำหรับบริบทการเกษียณอายุ ภาพรวมของ Kiplinger เพิ่มเติมว่าผู้สนับสนุนอาจกำหนด exposure ผ่านบัญชีที่มีการจัดการหรือ TDF แทนที่จะเป็นตัวเลือกแบบ stand-alone ซึ่งเป็นการตัดสินใจที่รวมศูนย์การตรวจสอบวิเคราะห์สถานะและการสื่อสารกับผู้เข้าร่วม
สำหรับตลาดคริปโต กลไกมีความสำคัญ หากแผนให้ทุนสนับสนุนส่วนผ่าน spot ETFs เงินสมทบใหม่จะแปลเป็นการสร้างหลักเมื่อจำนวนหุ้นเกินสินค้าคงคลัง ซึ่งจะส่งต่อไปยังความต้องการเหรียญพื้นฐานผ่าน authorized participants ช่องทางการส่งผ่านนั้นเชื่อมโยงการนำไปใช้ภายในแผน DC กับตลาดหลักของ ETF แทนที่จะเป็นความผันผวนรอง ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมเปอร์เซ็นต์เริ่มต้นที่ฝังอยู่ใน TDF และ CIT จึงมีความสำคัญมากกว่าหัวข้อข่าวในเมนู
เหตุการณ์สำคัญต่อไปอยู่ที่คำแนะนำของหน่วยงาน การยื่นผลิตภัณฑ์ และการรวมระบบ recordkeeper จากนั้นคือการอัปเดต investment policy statements ของคณะกรรมการแผน กระแส หากนำไปใช้ จะมาถึงตามกำหนดเวลา และคำสั่งจะย้ายการสนทนา 401(k) จากการอนุญาตไปเป็นการคำนวณการจัดสรร
โพสต์ Trump 401k order to drive up to $122 billion into Bitcoin, Ethereum through default flows