นักขุดคือหัวใจหลักของ Bitcoin

ต่อไปนี้เป็นบทความพิเศษและความคิดเห็นจาก Armando Aguilar หัวหน้าฝ่าย Capital Formation and Growth ที่ TeraHash ETF อาจครองพื้นที่ข่าว แต่สถาปนิกที่แท้จริงของสภาพคล่องของ Bitcoin คือนักขุดที่กำลังสร้างงบดุลอย่างเงียบ ๆ นับตั้งแต่การ Halving ในเดือนเมษายน 2024 บทบาทของนักขุดโดยรวมได้เปลี่ยนจากผู้ผลิตล้วน ๆ ไปสู่ผู้สร้างเสถียรภาพของระบบ ในขณะที่สถาบันต่าง ๆ ฉลองการไหลเข้า นักขุดกำลังทำงานอย่างหนักในการยึดเหนี่ยวการเงินที่เป็น Bitcoin โดยกำเนิด (BTCFi) ในบทความนี้ ผมจะสำรวจวิธีที่นักขุดกำลังก้าวขึ้นมาเป็นนักแสดงทางการเงิน วิธีที่พวกเขากำลังปรับใช้งบดุล และโครงสร้างพื้นฐาน BTCFi ที่ยังขาดอยู่เพื่อให้วิวัฒนาการนี้ประสบความสำเร็จ

จาก Hashrate สู่ งบดุล: จุดเปลี่ยนหลัง Halving การ Halving ในปี 2024 ลดรางวัลบล็อกลง ทำให้ส่วนต่างแคบลงทั่วทั้งอุตสาหกรรม ด้วยเหตุนี้ นักขุดจำนวนมากจึงต้องปรับโครงสร้างการดำเนินงาน ไม่ใช่แค่เพื่อความอยู่รอด แต่เพื่อจัดการเงินทุนด้วยความแม่นยำที่มากขึ้น นักขุดไม่พอใจกับการขายรางวัลบล็อกในราคาตลาดอีกต่อไป และเริ่มประพฤติตัวเหมือนคลังขององค์กรมากขึ้น: กำหนดเวลาการขาย BTC, วางหลักทรัพย์ค้ำประกันสำรอง และสร้างกันชนทางการเงิน ณ กลางปี 2025 สถิติแสดงให้เห็นว่านักขุด Bitcoin โดยรวมถือ BTC มากกว่า 104,500 BTC (ประมาณ 12.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในขณะที่คลังขององค์กรเพิ่ม BTC 159,107 BTC ในไตรมาสที่ 2 เพียงไตรมาสเดียว สิ่งที่ดูเหมือนจะเป็น “HODLing” แบบเฉย ๆ นั้น แท้จริงแล้วเป็นกลยุทธ์สภาพคล่องโดยเจตนา ซึ่งช่วยลดการเปิดรับความผันผวนในระยะสั้น ในขณะที่รักษาผลประโยชน์ระยะยาว การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการเติบโตอย่างรวดเร็วในขนาดเครือข่าย: ภายในกลางปี 2025 hashrate ของ Bitcoin พุ่งสูงเกิน 970 ล้าน TH/s ซึ่งบรรลุการเติบโตเกือบ 60% เมื่อเทียบเป็นรายปี เมื่อนักขุดขยายการดำเนินงาน พวกเขายังขยายการเปิดรับทางการเงิน โดยปฏิบัติต่อการจัดการงบดุลอย่างมีกลยุทธ์ เช่นเดียวกับการเพิ่มประสิทธิภาพ hashrate เรากำลังเห็นจุดเปลี่ยนแบบเต็มวงจร แทนที่จะเพียงแค่ผลิต Bitcoin นักขุดกำลังสร้างตลาดทุนอย่างแข็งขัน

การขุดที่ขับเคลื่อนด้วยคลัง: สามเสาหลักของกลยุทธ์
การวางหลักทรัพย์ค้ำประกัน: แทนที่จะเจือจางส่วนของผู้ถือหุ้น นักขุดกำลังกู้ยืมเงินโดยใช้ BTC ที่ถือครองเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันเพื่อเป็นเงินทุนในการดำเนินงาน แนวทางนี้ช่วยให้สามารถใช้จ่ายเชิงกลยุทธ์ได้โดยไม่ต้องสละการเปิดรับระยะยาว
การกำหนดเวลา: บางบริษัทในปัจจุบันปฏิบัติต่อการขาย BTC เหมือนกับการซื้อขายแบบ Macro โดยถือครองผ่านช่วงขาลง หรือล็อคผลกำไรในช่วงขาขึ้น นี่ไม่ใช่การเคลื่อนไหวแบบทันทีทันใด แต่เป็นกลยุทธ์การออกที่ได้รับการคิดมาอย่างดีและมีโครงสร้าง โดยอิงตามเป้าหมายที่ชัดเจนและสัญญาณตลาด
กันชนสภาพคล่อง: นักขุดไม่ได้ดำเนินการแบบเดือนชนเดือนอีกต่อไป หลายคนกำลังสร้างสำรอง BTC เป็นเบาะรองรับสำหรับความเครียดในตลาด ทำให้พวกเขามีที่ว่างในการหายใจเมื่อค่าธรรมเนียมเครือข่ายหรือการแข่งขัน hashrate พุ่งสูงขึ้น นักขุดสาธารณะที่รักษาสถานะ BTC ที่โปร่งใส และหลีกเลี่ยงการขายแบบบังคับ มักถูกมองว่ามีเสถียรภาพ มีกลยุทธ์ และสอดคล้องกับความคาดหวังของสถาบันมากกว่า
โดยธรรมชาติแล้ว การ Halving ในปี 2024 ไม่ได้สร้างความคิดนี้ขึ้นมา แต่มันเร่งให้เร็วขึ้นอย่างแน่นอน หลังปี 2024 กลยุทธ์ทางการเงินเหล่านี้กลายเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการอยู่รอด มากกว่าเป็นเพียงทางเลือก

อำนาจในการส่งสัญญาณ: เมื่อนักขุดเคลื่อนไหวตลาด
นักขุดเริ่มส่งสัญญาณโดยเจตนาไปยังระบบนิเวศที่กว้างขึ้น การถือครอง BTC เป็นมากกว่าแค่ความเชื่อในโปรโตคอลอีกต่อไป มันคือข้อความ: “สินทรัพย์นี้มีความสำคัญ และเรากำลังจัดการมันอย่างเหมาะสม” เมื่อนักขุดสาธารณะรายใหญ่ชะลอการขาย ตลาดจะสังเกตเห็น การกระทำของพวกเขามีอิทธิพลต่อความรู้สึกและราคา เหมือนกับธนาคารกลางที่ปรับอัตราดอกเบี้ย พลวัตนี้เคยเป็นอาณาจักรของการแลกเปลี่ยน ไม่ใช่อีกต่อไป บางประเทศกำลังสำรวจ BTC สำหรับทุนสำรองทางยุทธศาสตร์ Chainalysis ถึงกับเผยแพร่รายงานในหัวข้อนี้เมื่อต้นปีนี้ โดยชี้ให้เห็นว่าสหรัฐอเมริกา สาธารณรัฐเช็ก สวิตเซอร์แลนด์ และประเทศอื่น ๆ เป็นผู้สนับสนุนแนวคิดนี้ที่โดดเด่น ในขณะเดียวกัน ผู้เล่นรายใหญ่อย่าง MicroStrategy ของ Saylor และ Marathon Digital กำลังสะสมและเปิดเผยสถานะ BTC ด้วยความโปร่งใสแบบเดียวกับที่คุณคาดหวังจากผู้จัดการสินทรัพย์สถาบัน กล่าวอย่างง่าย ๆ เมื่อนักขุดทำหน้าที่เหมือนคลัง การขุดเองก็กลายเป็นการจัดการเงินทุนของสถาบัน ซึ่งเป็นตัวกำหนดวุฒิภาวะทางการเงินของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ระดับโลก ไม่ว่าข่าวจะสะท้อนสิ่งนี้หรือไม่ก็ตาม นั่นคือสิ่งที่เรากำลังเห็นอยู่ในขณะนี้

ช่องว่าง BTCFi: โครงสร้างพื้นฐานยังคงตามไม่ทัน
ถึงกระนั้น ในขณะที่นักขุดเติบโตเต็มที่ BTCFi ยังคงเปราะบาง โครงสร้างพื้นฐานที่ควรจะสนับสนุนเลเยอร์ทางการเงินนี้ยังคงด้อยพัฒนา การชำระยังคงช้า โดยมีความล่าช้าในการยืนยันจำกัดความสามารถในการประกอบ สภาพคล่องถูกแยกออกจากกันในโปรโตคอลที่กระจัดกระจายโดยมีการประสานงานน้อยที่สุด เครื่องมือมักจะอิงตามความไว้วางใจ โดยขาดความเป็นกลางที่ระบบ BTC โดยกำเนิดต้องการ โครงการต่าง ๆ กำลังทดลองอย่างต่อเนื่อง โปรโตคอลการให้ยืมแบบไม่ฝากหลักทรัพย์ค้ำประกัน, Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก BTC, Forward Hash-rate แต่เครื่องมือเหล่านี้ส่วนใหญ่อยู่ในระยะเริ่มต้น ยังห่างไกลจากการนำไปใช้ในวงกว้าง ช่องว่างระหว่างพฤติกรรมนักขุดที่เติบโตเต็มที่และโครงสร้างพื้นฐานโปรโตคอลที่ด้อยพัฒนานั้นเป็นอันตราย หากไม่ได้รับการแก้ไข อาจเปลี่ยนพลังแห่งความมั่นคงให้กลายเป็นจุดล้มเหลว หาก BTCFi หยุดชะงัก นักขุดอาจสูญเสียความน่าเชื่อถือในขณะที่บทบาทของพวกเขากลายเป็นสิ่งสำคัญ

นั่นคือเหตุผลที่โครงสร้างพื้นฐานที่แท้จริงเป็นสิ่งจำเป็นที่นี่:
การทำงานร่วมกันระหว่างโปรโตคอล เพื่อให้นักขุดสามารถจัดสรรเงินทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพในแพลตฟอร์มต่าง ๆ
Oracle ที่แข็งแกร่ง ที่สะท้อนราคาตลาดที่แท้จริงและปัจจัยการผลิตในการขุดโดยไม่มีความเสี่ยงต่อการจัดการ
รูปแบบแรงจูงใจ ที่ให้รางวัลแก่ความโปร่งใสและลงโทษพฤติกรรมที่ฉกฉวย หากไม่มีสิ่งเหล่านี้ ทุนสำรองที่ตั้งใจจะสร้างเสถียรภาพให้กับระบบอาจกลายเป็นหนี้สินของระบบ…

สรุป: รับรู้บทบาท หรือเตรียมพร้อมที่จะล้มเหลว
นักขุดไม่ได้ร้องขอบทบาทนี้ แต่พวกเขาได้ก้าวเข้ามา ในระบบที่ไม่มีธนาคารกลาง ใครบางคนต้องกำหนดพื้น วันนี้คือ นักขุดที่ถือทุนสำรอง จัดการความเสี่ยง และทำหน้าที่ด้วยการมองการณ์ไกลเชิงระบบ หาก BTCFi ไม่เติบโตเต็มที่ จะไม่ใช่เพราะนักขุดทำไม่ได้ แต่จะเป็นเพราะระบบนิเวศปฏิเสธที่จะรับรู้โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่พวกเขากำลังสร้างอยู่แล้ว และสนับสนุนนักแสดงที่ถือมันไว้ด้วยกันทั้งหมด

ข้อความเด่น: “Bitcoin กลายเป็นสถาบันเมื่อนักขุดทำหน้าที่เหมือนคลัง และนั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้น ไม่ว่าข่าวจะตามทันหรือไม่ก็ตาม”

โพสต์ นักขุด ไม่ใช่ ETF กำลังสร้างกระดูกสันหลังทางการเงินของ Bitcoin ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate