ตามรายงานของ Glassnode เมื่อวันที่ 20 สิงหาคม Bitcoin (BTC) กำลังเผชิญกับกระแสเงินทุนไหลเข้าที่ลดลงและกิจกรรมการเก็งกำไรที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งสะท้อนรูปแบบที่สังเกตได้ใกล้เคียงกับจุดสูงสุดของรอบก่อนหน้านี้ BTC ปรับตัวลงเกือบ 9.2% สู่ระดับ 112,900 ดอลลาร์ หลังจากที่สัปดาห์ที่แล้วทำจุดสูงสุดที่ 124,400 ดอลลาร์ พร้อมกับกระแสเงินทุนไหลเข้าที่อ่อนแอกว่าเมื่อเทียบกับการทะลุแนวต้านในช่วงต้นปี 2024 มูลค่าตามราคาตลาดที่เกิดขึ้นจริง (realized cap) เพิ่มขึ้นเพียง 6% รายเดือนในช่วงการฟื้นตัวของราคาครั้งล่าสุด ซึ่งต่ำกว่าอัตรา 13% ที่บันทึกไว้ในช่วงการทะลุแนวต้าน 100,000 ดอลลาร์ครั้งแรกในช่วงปลายปี 2024 อย่างมีนัยสำคัญ รายงานระบุว่านักลงทุนแสดงความต้องการที่จำกัด แม้ท่ามกลางกิจกรรมการขายทำกำไรที่ลดลงจากผู้ถือครองเดิม เมตริก Volatility-Adjusted Net Realized Profit/Loss แสดงให้เห็นถึงแรงกดดันในการขายที่ต่ำกว่าอย่างเห็นได้ชัด เมื่อเทียบกับการทะลุแนวต้านครั้งใหญ่ที่ 70,000 ดอลลาร์, 100,000 ดอลลาร์ และจุดสูงสุดในเดือนกรกฎาคมที่ 122,000 ดอลลาร์ ความแตกต่างนี้บ่งชี้ว่าตลาดไม่สามารถรักษาระดับโมเมนตัมได้ แม้จะมีแรงกดดันด้านการขายที่เบาบางกว่า
เลเวอเรจขับเคลื่อนความผันผวนของตลาด ตลาดซื้อขายล่วงหน้า (futures) แสดงให้เห็นถึงกิจกรรมที่เด่นชัดในช่วงการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ที่ผ่านมา โดยปริมาณการซื้อขายคงค้าง (open interest) ในสัญญา Bitcoin ยังคงรักษาระดับที่สูงที่ 67 พันล้านดอลลาร์ การปรับฐานได้ล้างปริมาณการซื้อขายคงค้างไป 2.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงถึงหนึ่งในการลดลงที่ใหญ่ที่สุด 23 อันดับแรกตามมูลค่าที่บันทึกไว้ ตราสารอนุพันธ์ Altcoin แตะระดับสูงสุดใหม่ โดยปริมาณการซื้อขายคงค้างรวมกันในโทเค็นหลักพุ่งสูงขึ้นเป็น 60.2 พันล้านดอลลาร์ ก่อนที่จะลดลง 2.6 พันล้านดอลลาร์ในช่วงการปรับฐานในช่วงสุดสัปดาห์ การชำระบัญชี (liquidation) Altcoin รวมกันสูงสุดที่ 303 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ซึ่งมากกว่าปริมาณการชำระบัญชี Bitcoin futures ถึงสองเท่า ความโดดเด่นของปริมาณ Ethereum perpetual futures แตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 67% ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่แข็งแกร่งที่สุดที่มุ่งเน้นไปที่การเก็งกำไร Altcoin ที่เคยบันทึกไว้ ในขณะเดียวกัน ความโดดเด่นของปริมาณการซื้อขายคงค้างเพิ่มขึ้นเป็น 43.3% เมื่อเทียบกับ 56.7% ของ Bitcoin ซึ่งแตะระดับที่ใหญ่เป็นอันดับสี่ในประวัติศาสตร์
ความคล้ายคลึงกับจุดสูงสุดก่อนหน้าปรากฏขึ้น รายงานแย้งว่าช่วงเวลาของตลาดปัจจุบันสอดคล้องกับรอบขาขึ้นก่อนหน้านี้อย่างใกล้ชิด ทั้งรอบปี 2015-2018 และ 2018-2022 ต่างก็ทำจุดสูงสุดตลอดกาลประมาณสองถึงสามเดือนหลังจากตำแหน่งสัมพัทธ์ของรอบปัจจุบัน เมื่อวัดจากจุดต่ำสุดของรอบ อุปทานหมุนเวียนของ Bitcoin ยังคงอยู่เหนือแถบค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน (standard deviation) เชิงบวกที่หนึ่งเป็นเวลา 273 วัน ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ยาวนานเป็นอันดับสองที่เคยบันทึกไว้ รองจาก 335 วันของรอบปี 2015-2018 ผู้ถือครองระยะยาว (long-term holders) ได้รับรู้ปริมาณผลกำไรที่เทียบเคียงได้กับทุกรอบก่อนหน้า ยกเว้นปี 2016-2017 ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงกดดันในการขายที่สำคัญจากนักลงทุนที่อดทนในอดีต เมตริกเหล่านี้บ่งชี้โดยรวมว่ารอบปัจจุบันกำลังดำเนินไปในระยะท้ายๆ ในประวัติศาสตร์ แม้ว่ารายงานจะระบุว่าแต่ละรอบมีลักษณะเฉพาะที่ป้องกันรูปแบบชั่วขณะที่รับประกันได้ การรวมกันของอุปสงค์ที่อ่อนแอ ระดับเลเวอเรจที่สูงเป็นประวัติการณ์ และความคล้ายคลึงกับช่วงเวลาในอดีต สร้างสภาวะที่ชวนให้นึกถึงจุดสูงสุดของรอบก่อนหน้า แม้ว่าวิวัฒนาการของตลาดอาจเปลี่ยนแปลงรูปแบบสี่ปีแบบดั้งเดิมในอนาคต