บริษัทแห่ถือครอง Bitcoin เพิ่มขึ้น 3 เท่า ยอดสะสมพุ่ง 725,000 BTC

บริษัทที่ถือ Bitcoin (BTC) เป็นทุนสำรองส่งผลให้ราคา Spot ของ BTC เปลี่ยนแปลงโดยเฉลี่ย 0.59% ต่อวันในปี 2025 แม้ว่าจะเพิ่ม BTC เข้าไปในงบดุลของตนเองประมาณ 725,000 BTC แล้วก็ตาม ตามรายงานการวิจัยของ Keyrock เมื่อวันที่ 10 กรกฎาคม การศึกษาได้วัดผลกระทบต่อราคาโดยใช้ Kyle’s Lambda ในตลาด BTC-USDT ทั้งหมด และพบว่าการซื้อของบริษัทต่างๆ แทบจะไม่ส่งผลต่อเกณฑ์มาตรฐานเกินกว่าเล็กน้อย

ผลกระทบต่อตลาดเบาบางแม้มีกำลังซื้อสูง Keyrock ได้รวบรวม BTC จำนวน 725,000 BTC ที่ถือโดยกลุ่มบริษัทที่นำโดย Strategy ซึ่งเป็นเจ้าของ 597,000 BTC จำนวนรวมที่บริษัทต่างๆ ถือครองอยู่คิดเป็นประมาณ 3.6% ของอุปทาน Bitcoin แต่การซื้อรายวันของบริษัทเหล่านี้แทบจะไม่คิดเป็นมากกว่าการลื่นไถลที่เกิดขึ้นโดยบังเอิญ เนื่องจากธุรกรรมจำนวนมากอาศัยคำสั่งซื้อที่มีโครงสร้าง การแลกเปลี่ยน Over-the-Counter หรือการแลกเปลี่ยนหุ้นที่เป็นตัวเงินซึ่งทำให้ปริมาณการซื้อขายไม่อยู่ในบัญชีสาธารณะ ตัวอย่างเช่น Twenty One Capital ได้รับ BTC เริ่มต้นจำนวน 42,000 BTC ผ่านข้อตกลงหุ้นแลกเหรียญกับ Tether และ Bitfinex ซึ่งเป็นเส้นทางที่ไม่ได้ส่งผลให้เกิดธุรกรรมในตลาด Spot

Keyrock ระบุว่ามีการซื้อขาย 6 ครั้งในปีนี้ที่การเข้าซื้อจากผู้ซื้อรายเดิม เช่น Strategy หรือ Metaplanet ทำให้การเคลื่อนไหวระหว่างวันของ Bitcoin สูงกว่า 3% นอกจากนี้ยังอ้างถึง Strategy tranche เดียวจากปลายปีที่แล้วที่ส่งผลให้ราคาผันผวน 9.05% รายงานยังระบุด้วยว่าการพุ่งขึ้นเหล่านี้พิสูจน์แล้วว่าเป็นข้อยกเว้นมากกว่าเรื่องปกติ เพราะบริษัทที่ถือ Bitcoin เป็นทุนสำรองส่วนใหญ่จะกระจายคำสั่งซื้อหรือป้องกันความเสี่ยงด้วย Derivative เพื่อควบคุมการลื่นไถล

มูลค่า Premium สร้างคำถามเกี่ยวกับความยั่งยืน รายงานประเมินมูลค่ากลุ่มบริษัทที่ถือ Bitcoin เป็นทุนสำรองโดยรวมที่ Premium 73% เมื่อเทียบกับมูลค่าสุทธิของเหรียญ ซึ่งช่วยเพิ่มการเข้าถึงเงินทุนราคาถูก แต่ขยายความเสี่ยงในการ Refinance หากความเชื่อมั่นเปลี่ยนไป Keyrock นับหนี้คงค้าง 9.48 พันล้านดอลลาร์สหรัฐและส่วนของผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ 3.35 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในกลุ่ม โดยมีการครบกำหนดจำนวนมากกระจุกตัวในปี 2027 และ 2028 รายงานระบุว่าบริษัทที่มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานน้อยในขณะนี้ต้องพึ่งพาการออกหุ้น At-the-Market เพื่อชำระดอกเบี้ยคูปอง

การสะสมทุนโดยใช้หนี้เร่งตัวขึ้นหลังจากเดือนพฤศจิกายน 2024 เมื่อผู้ที่เลียนแบบตามแบบจำลองของ Strategy และการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปแพร่หลายในเขตอำนาจศาลต่างๆ ตั้งแต่ญี่ปุ่นไปจนถึงบราซิล การเพิ่มขึ้นของ Bitcoin ต่อหุ้นถึง 11 เท่าของ Strategy นับตั้งแต่ปี 2020 ได้กำหนดเกณฑ์มาตรฐานที่ผู้เข้าร่วมรายใหม่จำนวนมากต้องการทำให้ได้ รายงานสรุปว่า ในขณะนี้ การซื้อของบริษัทต่างๆ เป็นตัวกระตุ้นที่จำกัดแต่เกิดขึ้นเป็นครั้งคราวมากกว่าเป็นตัวขับเคลื่อนราคา Bitcoin อย่างต่อเนื่อง ส่วนใหญ่เป็นเพราะการดำเนินการที่มีโครงสร้างทำให้การไหลของคำสั่งซื้อเป็นไปอย่างรอบคอบ นักวิจัยเตือนว่าความเสี่ยงด้านความเข้มข้นอาจทำให้ความผันผวนรุนแรงขึ้น หากผู้ถือครองรายใหญ่ปรับเปลี่ยน Strategy เนื่องจาก 82% ของการถือครองทุนสำรองอยู่ในงบดุลเดียว

โพสต์ Bitcoin treasury adoption up 3x YoY, corporates accumulated 725,000 BTC so far