JPMorgan Chase กำลังเตรียมที่จะเสนอเงินกู้โดยมีสินทรัพย์ดิจิทัลที่ลูกค้าถือครองเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน รวมถึง Bitcoin และ Ethereum ซึ่งถือเป็นครั้งแรกที่ธนาคารที่มีความสำคัญเชิงระบบระดับโลกเข้ามามีส่วนร่วมโดยตรงกับการใช้คริปโตเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน
แผนดังกล่าวซึ่งรายงานโดย Financial Times และ Reuters จะขยายความพยายามที่มีอยู่ของธนาคารในการยอมรับ Bitcoin ETF แบบ Spot เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน หากมีการดำเนินการ โครงการนี้อาจเริ่มต้นได้เร็วสุดในปี 2026 ตามข้อมูลจากผู้ที่คุ้นเคยกับการหารือ
การขยายที่เสนอมานี้ส่งสัญญาณถึงการยอมรับสินทรัพย์ดิจิทัลในวงกว้างมากขึ้นภายในระบบการเงินที่มีการกำกับดูแล ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มที่กว้างขึ้นในหมู่ธนาคารขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ในระยะแรก JPMorgan จะยอมรับ iShares Bitcoin Trust ของ BlackRock และ Spot-BTC ETF อื่นๆ ที่ได้รับการอนุมัติจาก SEC
ในระยะที่สอง จะเกี่ยวข้องกับการให้กู้โดยตรงโดยใช้ Bitcoin และ Ethereum เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน โดยมีเงื่อนไขว่าสินทรัพย์ดังกล่าวจะต้องถูกเก็บรักษาไว้กับผู้ดูแลสินทรัพย์ภายนอกที่ได้รับการอนุมัติ เช่น Coinbase หรือ Anchorage ตามความคาดหวังด้านกฎระเบียบของสหรัฐฯ
การเคลื่อนไหวนี้ทำให้ JPMorgan อยู่ในตำแหน่งที่สามารถให้บริการแก่ลูกค้าสถาบันและผู้ที่มีสินทรัพย์สุทธิสูงเป็นพิเศษที่ต้องการสภาพคล่องในขณะที่ยังคงเปิดรับตลาดคริปโตอยู่
กลยุทธ์นี้สะท้อนให้เห็นถึงทัศนคติที่เปลี่ยนแปลงไปภายในผู้นำของ JPMorgan Jamie Dimon ซีอีโอ ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นนักวิจารณ์ Bitcoin อย่างเปิดเผย โดยเรียกมันว่า “การฉ้อโกง” ในปี 2017 ได้ปรับเปลี่ยนมาใช้ท่าทีที่ปฏิบัติได้จริงมากขึ้น
ในเดือนพฤษภาคม Dimon ยอมรับว่าแม้ว่าเขาจะยังคงสงสัยเกี่ยวกับ Bitcoin เอง แต่ธนาคารจะสนับสนุนสิทธิของลูกค้าในการเข้าร่วมในตลาดและมุ่งมั่นที่จะมีส่วนร่วมในโครงสร้างพื้นฐานของ stablecoin
การให้กู้โดยใช้สินทรัพย์คริปโตเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันอาจมอบช่องทางรายได้ที่มีประสิทธิภาพด้านเงินทุนให้กับ JPMorgan โครงสร้างนี้ช่วยให้ธนาคารสร้างผลตอบแทนได้โดยไม่ต้องบังคับให้ลูกค้าขายตำแหน่งคริปโตระยะยาว
รูปแบบนี้ยังนำมาซึ่งข้อควรพิจารณาด้านกฎระเบียบและการดำเนินงานใหม่ๆ การให้กู้โดยตรงโดยใช้คริปโตเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันจำเป็นต้องมีกลไกในการจัดการกับการผิดนัดชำระหนี้และการชำระบัญชีหลักทรัพย์ค้ำประกันดิจิทัล
เนื่องจากธนาคารส่วนใหญ่ในสหรัฐฯ ไม่ได้ถือครองคริปโตในงบดุลของตน JPMorgan จึงน่าจะใช้ผู้ดูแลสินทรัพย์ภายนอกในการถือครองสินทรัพย์ที่นำมาค้ำประกันไว้ในบัญชีเอสโครว์ บริษัทจะต้องแก้ไขปัญหาการโอนกรรมสิทธิ์ การบังคับใช้ทางกฎหมายของการให้คำมั่นสัญญาตามสัญญาอัจฉริยะ และการปฏิบัติต่อสินทรัพย์เหล่านี้ภายใต้กฎหมายล้มละลายของสหรัฐฯ
การเปลี่ยนแปลงสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบสำหรับคริปโตในสหรัฐฯ การผลักดันนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการมีความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้น การผ่านร่างกฎหมาย GENIUS Act เมื่อวันที่ 19 กรกฎาคมได้สร้างกรอบการทำงานสำหรับ stablecoin และผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึงข้อกำหนดด้านทุนสำรองและการกำกับดูแลของธนาคารกลางสหรัฐฯ กฎหมายนี้อาจช่วยลดแรงเสียดทานด้านกฎระเบียบสำหรับธนาคารที่ต้องการมีส่วนร่วมกับสินทรัพย์ดอลลาร์ที่เป็นโทเคน
โครงการให้กู้ยืมโดยใช้ ETF ของ JPMorgan ได้รับประโยชน์จากความชัดเจนนี้ เนื่องจากสินทรัพย์ที่เป็นโทเคนหรือห่อหุ้มด้วย ETF อาจมีมูลค่าและมาร์จินที่ตรงไปตรงมากว่าโทเคนที่นำมาค้ำประกันโดยตรง
แรงกดดันจากเพื่อนร่วมงานยังเร่งการเคลื่อนไหวเกี่ยวกับคริปโตของธนาคารแบบดั้งเดิม Bank of America, Citibank และ Morgan Stanley กำลังพัฒนารูปแบบ stablecoin หรือโปรแกรมหลักทรัพย์ค้ำประกันที่เกี่ยวข้องกับคริปโต ในขณะเดียวกัน ผู้ให้กู้ที่มีพื้นฐานมาจากคริปโตซึ่งครั้งหนึ่งเคยเติมเต็มช่องว่างเครดิตคริปโต เช่น Genesis และ Celsius ได้ออกจากตลาดไปแล้ว ทำให้เกิดสุญญากาศที่ผู้เล่นเดิมที่ได้รับการกำกับดูแลเริ่มเข้ามาครอบครอง
การเข้ามาของ JPMorgan จะทำให้ผู้ลงทุนสถาบันสามารถเข้าถึงสภาพคล่องที่ได้รับการสนับสนุนจากคริปโตได้โดยไม่ต้องพึ่งพาแพลตฟอร์มนอกชายฝั่งหรือที่ไม่ใช่ธนาคาร
ความต้องการเงินกู้ที่มีคริปโตเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันฟื้นตัวขึ้นอย่างมากนับตั้งแต่การลดขนาดในปี 2022 ที่ตามมาด้วยความล้มเหลวของบริษัทต่างๆ เช่น Genesis และ Celsius ณ เดือนมีนาคม ปริมาณการกู้ยืมคงค้างทั้งหมดในแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์และกระจายอำนาจเกิน 31,000 ล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลของ Galaxy Research โดยตัวเลขดังกล่าวเพิ่มขึ้นเป็น 39,000 ล้านดอลลาร์เมื่อรวมถึงการออก stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากคริปโต
การฟื้นตัวจากระดับต่ำสุด 9,600 ล้านดอลลาร์ในช่วงปลายปี 2022 สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการที่ฟื้นคืนชีพสำหรับการให้กู้ยืมแบบ on-chain และสถาบัน โดยขณะนี้การเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) คิดเป็นสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของกิจกรรมในตลาด
ในบริบทนี้ โครงการของ JPMorgan อาจดึงดูดลูกค้าที่ต้องการผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างหรือสภาพคล่องเพื่อแลกกับตำแหน่งคริปโตที่เพิ่มขึ้น การเปิดตัวยังจะเป็นกรณีทดสอบสำหรับวิธีที่ธนาคารนำทางค่าใช้จ่ายด้านเงินทุนสูงของคณะกรรมการ Basel สำหรับการเปิดรับคริปโต
ในขณะที่การให้กู้โดยตรงโดยใช้ Bitcoin ที่ไม่มีการห่อหุ้มมีข้อกำหนดด้านสินทรัพย์เสี่ยงถ่วงน้ำหนัก 1,250% แต่การให้กู้โดยใช้ ETF อาจมีคุณสมบัติสำหรับการปฏิบัติที่ลดลงภายใต้แนวทางที่มีอยู่
เมื่อกรอบการกำกับดูแลมีการพัฒนา คำถามยังคงมีอยู่เกี่ยวกับพารามิเตอร์การดำเนินงานของโครงการ เหล่านี้รวมถึงเกณฑ์มาร์จินสำหรับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง โปรโตคอลสำหรับการยึดและชำระบัญชีหลักทรัพย์ค้ำประกัน on-chain และไม่ว่าองค์กรและบุคคลธรรมดาจะมีสิทธิ์หรือไม่
ผลลัพธ์อาจมีอิทธิพลต่อวิธีที่สถาบันการเงินอื่นๆ สร้างผลิตภัณฑ์เครดิตที่ได้รับการสนับสนุนจากคริปโตภายในขอบเขตของการกำกับดูแลด้านการธนาคารแบบดั้งเดิม
การเข้ามาของ JPMorgan สู่การให้กู้ยืมโดยมีคริปโตเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันเป็นการรวมสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าสู่การเงินสถาบันมากยิ่งขึ้น ด้วยการสนับสนุนภายใน แรงผลักดันด้านกฎระเบียบ และความจำเป็นในการแข่งขันที่มาบรรจบกัน การริเริ่มนี้สะท้อนให้เห็นถึงแนวทางที่ปรับเทียบแล้วของธนาคารในการเปิดรับคริปโต โดยมีส่วนร่วมผ่านเครดิตและโครงสร้างพื้นฐาน ในขณะที่หลีกเลี่ยงการดูแลสินทรัพย์โดยตรงหรือการวางตำแหน่งเชิงเก็งกำไร
โพสต์ GENIUS Act สร้างผลกระทบทันทีเมื่อ JP Morgan มองว่า Crypto เป็นหลักประกันในการให้กู้ยืม ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate
