ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ลงนามในคำสั่งเมื่อวันที่ 7 สิงหาคมที่ผ่านมา อนุญาตให้มีการลงทุนในคริปโตในแผน 401(k) โดยขึ้นอยู่กับการออกกฎเกณฑ์ของหน่วยงานต่างๆ คำสั่งดังกล่าวสั่งให้กระทรวงแรงงาน, ก.ล.ต.
และกระทรวงการคลัง ทบทวนข้อจำกัดเกี่ยวกับเมนูของแผนต่างๆ ซึ่งเปิดโอกาสให้แผนการสะสมเงินสมทบ (defined contribution plans) สามารถเพิ่มส่วนที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin และ Ether ผ่านกองทุนรวมได้
ขณะนี้ สิ่งที่ต้องจับตามองคือ ขนาดของการจัดสรรคริปโตที่เป็นค่าเริ่มต้น (default crypto allocations) และจำนวนแผนที่นำไปใช้ เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดกระแสการลงทุนที่แท้จริงมากกว่าการประกาศนโยบายเอง ตามข้อมูลของ Investment Company Institute สินทรัพย์ประเภท defined contribution (DC) มีมูลค่า 12.2 ล้านล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 มีนาคม โดย 8.7 ล้านล้านดอลลาร์อยู่ในแผน 401(k) ฐานดังกล่าวหมายความว่า แม้แต่ค่าเริ่มต้นเพียง 0.10% ภายใน qualified default investment alternatives เช่น กองทุน target date หรือ collective investment trusts ก็ตาม ในทางทฤษฎีจะมีมูลค่าถึง 12.2 พันล้านดอลลาร์ หากนำไปใช้ทั่วทั้ง DC universe หนึ่งในสี่ของแผนที่ใช้ส่วน 0.25% จะมีมูลค่าประมาณ 7.6 พันล้านดอลลาร์ ในการเสนอราคาเชิงโครงสร้างที่มาจากเงินเดือนและการจับคู่ของนายจ้าง
ขนาดของการไหลเวียนที่จำลองไว้นี้ขึ้นอยู่กับสองปัจจัยที่ผู้สนับสนุนแผนควบคุม คือ เปอร์เซ็นต์เริ่มต้นและสัดส่วนของแผนที่นำไปใช้ บริบทเชิงนโยบายมีความสำคัญต่อผู้รับมอบฉันทะ ในวันที่ 28 พฤษภาคม กระทรวงแรงงานได้ยกเลิกการเผยแพร่การปฏิบัติตามกฎระเบียบด้านคริปโตปี 2022 ซึ่งเตือนผู้รับมอบฉันทะให้ใช้ “ความระมัดระวังอย่างยิ่ง” ซึ่งเป็นการขจัดความเย็นชาที่สำคัญรอบการออกแบบเมนู ตามการเผยแพร่ของหน่วยงาน คำสั่งใหม่นี้ซ้อนทับอยู่ด้านบน โดยสั่งให้เจ้าหน้าที่สร้างช่องทางสำหรับการเข้าถึงภายใต้กฎ ERISA
ตามที่ PLANADVISER รายงาน ขณะนี้ งานได้เปลี่ยนไปเป็นการให้คำแนะนำและการวางท่อผลิตภัณฑ์ (product plumbing) รวมถึงวิธีที่แผน DC สามารถถือครองคริปโตผ่าน wrappers ที่มีการควบคุม และวิธีที่ผู้บันทึก (recordkeepers) ทำแผนผังตำแหน่งเหล่านั้นในพอร์ทัลของแผน การจัดจำหน่ายจะดำเนินการผ่านค่าเริ่มต้น ซึ่งเป็นที่อยู่ของเงินส่วนใหญ่ กองทุน target date ครอบงำการไหลเวียนของผู้เข้าร่วมและเป็นที่ตั้งของ qualified default สำหรับหลายๆ แผน ตามที่ MarketWatch รายงานเมื่อเดือนที่แล้ว ผู้จัดการรายใหญ่ได้เริ่มเพิ่มส่วนตลาดส่วนตัว (private-market sleeves) ในการออกแบบ TDF ใหม่แล้ว โครงสร้างเดียวกันนั้นสามารถรองรับส่วนคริปโตขนาดเล็กภายใน glide path ที่มีความหลากหลาย และจังหวะการจ่ายเงินเดือนจะเปลี่ยนส่วนนั้นให้เป็นการเสนอราคาในตลาดหลักอย่างต่อเนื่องสำหรับ ETFs ที่ถือครอง Bitcoin หรือ Ethereum Spot
ผลลัพธ์ที่ได้นั้นมากกว่าการพุ่งสูงขึ้นเพียงครั้งเดียวไปสู่การไหลเวียนของโปรแกรมที่มาถึงในรอบการจ่ายเงินเดือนและวันที่ปรับสมดุล 401(k) สามารถนำอะไรมาสู่คริปโตได้บ้าง?
คณิตศาสตร์ glide path กำหนดช่วงที่สมจริงสำหรับปี 2026 การใช้ฐาน DC ของ ICI ค่าเริ่มต้น 0.10% ทั่วสินทรัพย์ 10% ชี้ไปที่ความต้องการคริปโตประมาณ 1.22 พันล้านดอลลาร์ ค่าเริ่มต้น 0.50% ทั่วสินทรัพย์ 25% ชี้ไปที่ประมาณ 15.3 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ค่าเริ่มต้น 1.00% ทั่วครึ่งหนึ่งของตลาดจะสูงถึงประมาณ 61 พันล้านดอลลาร์
[ตารางแสดง Adoption และ Default ต่อปริมาณการไหลเวียนของเงินทุน]
การไหลเวียนที่จำลองโดยใช้ฐานเงินสมทบที่กำหนดของสหรัฐฯ มูลค่า 12.2 ล้านล้านดอลลาร์ ค่าต่างๆ เป็นไปตามทฤษฎีและเป็นภาพประกอบ หากผู้สนับสนุนให้น้ำหนักส่วนต่างๆ ไปที่ Bitcoin ในช่วงเริ่มต้น Ethereum จะยังคงดูดซับส่วนแบ่งที่วัดได้เมื่อมีการรวม ETH ETFs ไว้ในแพลตฟอร์ม แม้ว่าการแบ่งจะขึ้นอยู่กับ investment policy statements และการสนับสนุนของผู้บันทึก ตัวเลขเหล่านี้เป็นการแปลเชิงกลของค่าเริ่มต้นและการยอมรับเป็นดอลลาร์ ไม่ใช่การคาดการณ์ผลกระทบต่อตลาด การควบคุมความเสี่ยงและค่าธรรมเนียมยังคงเป็นหัวใจสำคัญของการอภิปราย
ตาม The Washington Post ผู้สนับสนุนมองว่าทางเลือกเมนูที่มากขึ้นเป็นการกระจายพอร์ตโฟลิโอ ในขณะที่นักวิจารณ์เตือนว่าการประเมินมูลค่า สภาพคล่อง และต้นทุน จำเป็นต้องมีการออกแบบอย่างรอบคอบสำหรับบริบทการเกษียณอายุ ภาพรวมของ Kiplinger’s เพิ่มเติมว่า ผู้สนับสนุนอาจกำหนดเส้นทางการเปิดรับ (exposure) ผ่านบัญชีที่มีการจัดการหรือ TDF แทนที่จะเป็นตัวเลือกแบบสแตนด์อโลน ซึ่งเป็นตัวเลือกที่รวมศูนย์การตรวจสอบวิเคราะห์สถานะและการสื่อสารกับผู้เข้าร่วม
สำหรับตลาดคริปโต กลไกมีความสำคัญ หากแผนให้เงินทุนสำหรับส่วนต่างๆ ผ่าน spot ETFs การมีส่วนร่วมใหม่จะแปลเป็นการสร้าง primary เมื่อหุ้นเกินสินค้าคงคลัง ซึ่งจะส่งต่อไปยังความต้องการเหรียญพื้นฐานผ่าน authorized participants ช่องทางการส่งผ่านนั้นเชื่อมโยงการยอมรับภายในแผน DC กับตลาดหลักของ ETF แทนที่จะเป็นการแกว่งตัวในตลาดรอง ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมเปอร์เซ็นต์เริ่มต้นที่ฝังอยู่ใน TDFs และ CITs จึงมีความสำคัญมากกว่าพาดหัวข่าวของเมนู
เหตุการณ์สำคัญต่อไปคือ การให้คำแนะนำของหน่วยงาน การยื่นผลิตภัณฑ์ และการรวมระบบของผู้บันทึก จากนั้นเป็นการอัปเดต investment policy statements ของคณะกรรมการแผน การไหลเวียน หากมีการนำไปใช้ จะมาถึงตามกำหนดเวลา และคำสั่งดังกล่าวจะย้ายการสนทนา 401(k) จากการอนุญาตไปเป็นคณิตศาสตร์การจัดสรร
โพสต์ Trump 401k order อาจขับเคลื่อนเงินทุนมากถึง 122 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่ Bitcoin, Ethereum ผ่านการไหลเวียนเริ่มต้น