การอนุมัติของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) สำหรับการสร้างและการไถ่ถอน “in-kind” สำหรับกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน Bitcoin และ Ethereum แบบ Spot เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม ได้เปลี่ยนแปลงวิธีการที่ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต (Authorized Participants) มีปฏิสัมพันธ์กับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ โดยอนุญาตให้มีการโอนสินทรัพย์ดิจิทัลโดยตรงแทนที่จะเป็นเงินสด การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างนี้คาดว่าจะลดข้อผิดพลาดในการติดตามราคา (Tracking Error) และส่วนต่างราคาเสนอซื้อเสนอขาย (Bid-Ask Spreads) ทำให้รูปแบบการดำเนินงานใกล้เคียงกับ ETF สินค้าโภคภัณฑ์มากขึ้น และอาจขยายฐานนักลงทุน
ช่วงเวลาดังกล่าวสอดคล้องกับการอัปเกรด Pectra ของ Ethereum ซึ่งเปิดตัวเมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม ที่ epoch 364032 และได้นำเสนอ Smart Accounts EIP-7702 และการเพิ่มขีดจำกัดยอดคงเหลือที่มีผลบังคับใช้ของ Validator เป็น 2,048 ETH ตาม EIP-7251 การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อปรับปรุงการโต้ตอบของ Wallet ให้คล่องตัวขึ้น และขยายขีดความสามารถของ Validator ทำให้เกิดกรณีการใช้งานใหม่สำหรับทั้งผู้ใช้รายย่อยและผู้ประกอบการ Staking ขนาดใหญ่
ETF Spot Ethereum ในสหรัฐอเมริกาบันทึกกระแสเงินทุนไหลเข้าสุทธิประมาณ 5.39 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม ตามข้อมูลจาก SoSoValue ทำให้กระแสเงินทุนไหลเข้ารวมสะสมอยู่ที่ประมาณ 9.7 พันล้านดอลลาร์ และสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) ที่ 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัว แนวโน้มของกระแสเงินทุนไหลเข้ารายวันสิ้นสุดลงในวันที่ 1 สิงหาคม ด้วยกระแสเงินทุนไหลออกสุทธิประมาณ 152 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการกลับตัวในวันเดียวที่ยังคงอยู่ในช่วงที่สังเกตได้ในช่วงเริ่มต้นของการยอมรับผลิตภัณฑ์ที่คล้ายคลึงกัน
เมื่อเปรียบเทียบกัน ETF Spot Bitcoin ยังคงดึงดูดกระแสเงินทุนไหลเข้าสุทธิที่มากกว่า โดยแดชบอร์ดสาธารณะจาก Farside Investors และ SoSoValue แสดงให้เห็นกระแสเงินทุนไหลเข้าตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ซึ่งเป็นจุดอ้างอิงสำหรับการสร้างแบบจำลองเส้นทางที่เป็นไปได้ของ Ethereum หาก Ethereum สามารถดึงดูดได้ 30 ถึง 40% ของอัตราการไหลเข้าของ Bitcoin ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน การจัดสรรเงินทุนที่เป็นผลลัพธ์อาจเพียงพอที่จะผลักดันราคาไปสู่ช่วง 5,000 ถึง 6,000 ดอลลาร์ โดยอิงจากความยืดหยุ่นของราคาในอดีต
ในระดับราคาตลาดปัจจุบัน โดย Bitcoin ซื้อขายใกล้ 121,684 ดอลลาร์ และ Ethereum อยู่ที่ประมาณ 4,280 ดอลลาร์ ราคา Ethereum ที่ 5,000 ดอลลาร์ จะทำให้อัตราส่วน ETH/BTC เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 0.041 ในขณะที่ 6,000 ดอลลาร์จะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 0.049 อัตราส่วนเหล่านี้ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดที่เคยทำได้ในรอบตลาดก่อนหน้า ทำให้มีขอบเขตสำหรับการเปลี่ยนแปลงประสิทธิภาพสัมพัทธ์หากเกิดการหมุนเวียนของเงินทุนขึ้น
ตลาดอนุพันธ์อยู่ในตำแหน่งที่สามารถรองรับการเคลื่อนไหวดังกล่าวได้ โดยปริมาณการซื้อขายล่วงหน้าของ Ethereum (Ethereum Futures Open Interest) เกิน 3 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม และกิจกรรม Options ยังคงสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในไตรมาสที่สาม ซึ่งเป็นสภาพคล่องสำหรับทั้งการป้องกันความเสี่ยงและกลยุทธ์เชิงทิศทางที่เชื่อมโยงกับกระแสเงินทุนของ Spot ETF
ฟังก์ชัน Smart Account ของ Pectra ช่วยให้สามารถดำเนินการธุรกรรมได้อย่างยืดหยุ่นมากขึ้น โดยรวมคุณสมบัติต่างๆ เช่น การจัดกลุ่มธุรกรรม (Transaction Batching) และ Meta-Transactions ซึ่งสามารถปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้สำหรับทั้งผู้ใช้รายย่อยและสถาบันได้ ขีดจำกัดยอดคงเหลือของ Validator ที่สูงขึ้นช่วยให้สามารถใช้เงินทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นสำหรับผู้ประกอบการรายใหญ่ ซึ่งอาจรวมโครงสร้างพื้นฐานของ Validator แต่ยังปรับปรุงเศรษฐศาสตร์ของการ Staking สำหรับหน่วยงานที่เรียกใช้ Nodes ที่มีความจุสูง
ในขณะที่เครือข่ายหลังการอัปเกรดปรับตัวเข้ากับการเปลี่ยนแปลง การปรับปรุงระดับ Protocol เหล่านี้จะตัดกับความก้าวหน้าในโครงสร้างตลาด ETF ทำให้เกิดสภาวะที่กระแสเงินทุนไหลเข้าสามารถแปลเป็นการดำเนินงานบนเครือข่ายได้โดยตรงมากขึ้น พฤติกรรมการจัดสรรของสถาบันจะยังคงเป็นปัจจัยสำคัญในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า การผสมผสานระหว่างแรงเสียดทานในการดำเนินงานที่ต่ำลงในการซื้อขาย ETF และการอัปเกรด Protocol ที่รองรับการขยายขนาด อาจดึงดูดนักลงทุนประเภทใหม่ที่ต้องการทั้งการเข้าถึงตลาดที่มีประสิทธิภาพและความสามารถของเครือข่าย
การตรวจสอบอัตราส่วนของกระแสเงินทุนไหลเข้าของ Ethereum ต่อ Bitcoin การเปลี่ยนแปลงใน ETH/BTC และแนวโน้มการ Staking บนเครือข่าย จะเป็นสิ่งจำเป็นในการประเมินว่าเงื่อนไขสำหรับช่วงราคาที่คาดการณ์ไว้นั้นเป็นจริงหรือไม่ การผสมผสานระหว่างการเปลี่ยนแปลงระบบประปาของ ETF และการพัฒนา Protocol ได้กำหนดพารามิเตอร์สำหรับระยะต่อไปของประสิทธิภาพตลาดของ Ethereum
BTC base price ($) ETH $5,000 (ratio) ETH $5,500 (ratio) ETH $6,000 (ratio)
$121,684 0.0411 0.0452 0.0493
$130,000 0.0385 0.0423 0.0462
$140,000 0.0357 0.0393 0.0429
โพสต์เรื่อง เหตุใดกระแสเงินทุนไหลเข้า 5.4 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม อาจเป็นเชื้อเพลิงให้ Ethereum พุ่งขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดไปสู่ 6,000 ดอลลาร์